“過(guò)程艱辛已不足為意”，7月8日，中國(guó)航天建設(shè)集團(tuán)有限公司（又名中國(guó)航天科工集團(tuán)第七研究院，以下簡(jiǎn)稱航天建設(shè)集團(tuán)）一名員工的微信朋友圈中出現(xiàn)這樣一句話。
在該員工更新此條朋友圈之前的兩天，航天建設(shè)集團(tuán)與德國(guó)WKS公司剛剛完成7月6日的交割簽約儀式。上述員工是其所在企業(yè)完成首宗全資海外并購(gòu)案的參與者。
本次航天建設(shè)集團(tuán)并購(gòu)方WKS公司，成立于1993年，是一家提供水處理、污泥處置、機(jī)械技術(shù)、自動(dòng)化、信息化工程綜合解決方案，同時(shí)具備技術(shù)和關(guān)鍵設(shè)備研制生產(chǎn)一體化能力的復(fù)合型水務(wù)供應(yīng)商。
這次海外并購(gòu)，是中國(guó)航天科工集團(tuán)公司（簡(jiǎn)稱中國(guó)航天科工）旗下子企業(yè)中，首例完成全資并購(gòu)的案例。中國(guó)航天科工董事長(zhǎng)、黨組書(shū)記高紅衛(wèi)用“結(jié)合完美”來(lái)評(píng)價(jià)此次海外并購(gòu)。
經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)獲悉，此次海外全資并購(gòu)并非心血來(lái)潮，早在2014年便開(kāi)始醞釀，歷經(jīng)多重審核最終得以順利敲定。按照航天建設(shè)集團(tuán)的預(yù)期，到2020年，該企業(yè)的環(huán)保業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入有望實(shí)現(xiàn)較大幅度的增長(zhǎng)。
航天建設(shè)集團(tuán)人士認(rèn)為，這一次海外并購(gòu)的落地，從業(yè)務(wù)角度看，意味著中國(guó)航天科工“走出去”的海外布局步伐加快，亦符合監(jiān)管層對(duì)央企“做強(qiáng)做優(yōu)做大”的要求。
從航天建設(shè)集團(tuán)獲悉，在這一輪的國(guó)資國(guó)企改革過(guò)程中，伴隨軍民融合的深入推進(jìn)，具有軍工背景的央企，比如中國(guó)航天科工的主業(yè)方向正在由單純軍品發(fā)展，向更契合市場(chǎng)化發(fā)展特征的節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)傾斜。
目標(biāo)
經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)從相關(guān)項(xiàng)目報(bào)送材料中獲悉，目前，航天建設(shè)集團(tuán)正處在轉(zhuǎn)型升級(jí)的關(guān)鍵發(fā)展階段，在該集團(tuán)科技信息化部部長(zhǎng)阮潔看來(lái)，“現(xiàn)在必須尋求新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)”。
航天建設(shè)集團(tuán)董事長(zhǎng)、黨委書(shū)記高峰透露，未來(lái)節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)將成為航天建設(shè)集團(tuán)轉(zhuǎn)型升級(jí)的核心產(chǎn)業(yè)，成為國(guó)際工程服務(wù)主平臺(tái)的重要支撐。這一點(diǎn)，與中國(guó)航天科工正擬大力發(fā)展節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)、力求實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級(jí)的發(fā)展戰(zhàn)略和規(guī)劃也是契合的。
中國(guó)航天科工董事長(zhǎng)、黨組書(shū)記高紅衛(wèi)在與航天建設(shè)集團(tuán)相關(guān)人員內(nèi)部溝通時(shí)曾表示，航天建設(shè)集團(tuán)最擅長(zhǎng)項(xiàng)目規(guī)劃、咨詢、設(shè)計(jì)、勘察和施工，再加上WKS公司擅長(zhǎng)的工藝及自動(dòng)化系統(tǒng)的設(shè)計(jì)、集成、調(diào)試、運(yùn)行和維護(hù)，未來(lái)至少可實(shí)現(xiàn)5+5=10。若兩者只是業(yè)務(wù)合作，則只能取得5+5=10的效果；若兩者實(shí)現(xiàn)實(shí)際資本與業(yè)務(wù)的有機(jī)結(jié)合，則會(huì)產(chǎn)生5×5=25的效果，多出來(lái)的15是資本合作的溢出效應(yīng)（附加效應(yīng)）。
航天建設(shè)集團(tuán)副董事長(zhǎng)、副總經(jīng)理竇曉玉表示，2020年航天建設(shè)集團(tuán)的環(huán)保業(yè)務(wù)營(yíng)收將有較為明顯的攀升。從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的角度看，航天建設(shè)集團(tuán)通過(guò)此次海外并購(gòu)等實(shí)踐操作，是在從建筑施工業(yè)往服務(wù)業(yè)調(diào)整，這一點(diǎn)，正符合國(guó)企改革的方向。
通過(guò)收購(gòu)德國(guó)WKS公司，航天建設(shè)集團(tuán)將取得目標(biāo)公司的經(jīng)營(yíng)控制權(quán)，提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。據(jù)悉，德國(guó)WKS公司擁有水處理和可再生能源領(lǐng)域的核心技術(shù)和產(chǎn)品。
航天建設(shè)集團(tuán)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)部部長(zhǎng)青英對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)透露：“目前的思路是，WKS定位重點(diǎn)在于研發(fā)新技術(shù)為主，并承接實(shí)施國(guó)外的工程，我們現(xiàn)有的實(shí)施重點(diǎn)和能力則同步放在國(guó)內(nèi)環(huán)保工程的承接和實(shí)施上，先實(shí)現(xiàn)相互融合、資源協(xié)同和互相支援再言其他。”
路徑
為了完成這宗集團(tuán)內(nèi)部的首例海外全資并購(gòu)，需要多少錢(qián)？錢(qián)從何來(lái)？
航天建設(shè)集團(tuán)內(nèi)部人士對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)透露，本次海外全資并購(gòu)的籌資來(lái)源主要包括企業(yè)自有資金和債務(wù)資金，按照一定的比例投入。其中，自有資金的投入由航天建設(shè)集團(tuán)的存量資金統(tǒng)籌調(diào)配。債務(wù)資金主要從境外取得，以內(nèi)保外貸形式進(jìn)行融資。
經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)獲悉，在探討融資方案的過(guò)程中，航天建設(shè)集團(tuán)曾與相關(guān)銀行進(jìn)行融資方案洽談，并與相關(guān)銀行展開(kāi)融資內(nèi)部決策預(yù)溝通。
從融資方案上看，主要是通過(guò)國(guó)內(nèi)意向提供貸款銀行的海外分行向航天建設(shè)集團(tuán)在德國(guó)設(shè)立的SPV公司提供并購(gòu)貸款，同時(shí)境內(nèi)銀行需提供等額的融資性保函作為擔(dān)保。
至于貸款償還之后的來(lái)源，將包括wksT（德國(guó)WKS集團(tuán)WKSGroupGmbH所屬且經(jīng)此次并購(gòu)賣(mài)方先行整合的 WKSTechnikGmbH，簡(jiǎn)稱wksT）的分紅；后期通過(guò)低成本債券或者國(guó)有資本金進(jìn)行置換；如果德國(guó)SPV公司出現(xiàn)還款問(wèn)題，航天建設(shè)將以股東增資方式對(duì)境外借款人提供資金支持，確保借款人履約以及在未來(lái)，將并購(gòu)后的企業(yè)納入航天建設(shè)集團(tuán)已經(jīng)成立且正打算上市的航天建筑設(shè)計(jì)研究院有限公司，以期獲得股權(quán)融資。
下一步，在整合初期120天內(nèi)，航天建設(shè)集團(tuán)將通過(guò)進(jìn)一步調(diào)研和訪談，對(duì)激勵(lì)方案進(jìn)行優(yōu)化。
不過(guò)，在資金管理整合上，由于德國(guó)WKS公司的業(yè)務(wù)融資需求相對(duì)較小，主要以項(xiàng)目保函業(yè)務(wù)為主。受益于“走出去”政策支持等因素，融資成本有可能與現(xiàn)有情況存在較大差異。所以在并購(gòu)?fù)瓿珊螅教旖ㄔO(shè)集團(tuán)將對(duì)目標(biāo)公司實(shí)施資金管控及結(jié)構(gòu)重組等。
值得注意的是，如果預(yù)期的融資手段，比如試圖引進(jìn)新的戰(zhàn)略投資者進(jìn)度不好把控的話，又該如何確保相關(guān)項(xiàng)目的融資順利進(jìn)行？
青英對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)表示，目前，航天建設(shè)集團(tuán)的融資渠道并不單一，比如正在和相關(guān)資產(chǎn)公司聯(lián)手發(fā)展基金，加上賬務(wù)公司的支撐，可以為此次并購(gòu)的一系列資金需求提供可行通道。
風(fēng)險(xiǎn)
“走出去”，便會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)。
從市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)角度看，在德國(guó)、歐洲以及國(guó)際市場(chǎng)，WKS集團(tuán)所處的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境是一個(gè)高度競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)，有眾多潛在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。而且在環(huán)保產(chǎn)業(yè)，客戶對(duì)價(jià)格的敏感程度高，可供選擇的服務(wù)方較多，客戶具有較強(qiáng)的議價(jià)能力。WKS集團(tuán)的客戶多為德國(guó)城鎮(zhèn)的市政機(jī)構(gòu)或其關(guān)聯(lián)單位，WKS集團(tuán)在商業(yè)談判中處于相對(duì)劣勢(shì)地位。
據(jù)介紹，在應(yīng)對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，航天建設(shè)集團(tuán)將對(duì)德國(guó)、歐洲以及國(guó)際市場(chǎng)進(jìn)行深入預(yù)研，并對(duì)WKS集團(tuán)的優(yōu)劣勢(shì)進(jìn)行分析，考慮并購(gòu)后的協(xié)同效應(yīng)，確定有針對(duì)性的市場(chǎng)目標(biāo)。
在匯率風(fēng)險(xiǎn)方面，風(fēng)險(xiǎn)體現(xiàn)為因匯率變動(dòng)蒙受損失的可能性。2016年以來(lái)，受英國(guó)脫歐、美國(guó)特朗普勝選、意大利公投失敗等政治事件和歐洲經(jīng)濟(jì)衰退的影響，人民幣對(duì)歐元持續(xù)升值。并購(gòu)期內(nèi)，如果人民幣對(duì)歐元持續(xù)升值，則在德國(guó)的收入兌換成人民幣之后公司收入減少；如人民幣對(duì)歐元貶值，則并購(gòu)成本增加。
據(jù)介紹，下一步，航天建設(shè)集團(tuán)將重點(diǎn)做好與銀行、投資公司等機(jī)構(gòu)的信息交流，對(duì)歐洲相關(guān)政治、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)進(jìn)行分析研判，為應(yīng)對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)做好準(zhǔn)備。通過(guò)對(duì)沖交易以及套期保值，降低匯率風(fēng)險(xiǎn)。
按照航天建設(shè)集團(tuán)的預(yù)估，并購(gòu)之后的過(guò)渡期初步擬為整合初期120天（交割前一個(gè)月到交割后三個(gè)月）。在此過(guò)程中，航天建設(shè)集團(tuán)將盡快確定整合管理基礎(chǔ)架構(gòu)，制定恰當(dāng)?shù)恼戏绞剑o予整合管理辦公室足夠權(quán)利，激勵(lì)最優(yōu)秀員工和管理人員，防止人員流失。做好公司財(cái)務(wù)指標(biāo)追蹤管理的同時(shí)，監(jiān)控具體工作和運(yùn)營(yíng)指標(biāo)，確保公司原有業(yè)務(wù)發(fā)展預(yù)測(cè)，避免日常營(yíng)業(yè)收入損失。