煤炭開采業(yè)

　　行業(yè)動態(tài):上周我們調(diào)研了精功科技、晶澳太陽能、保利協(xié)鑫高佳硅片廠、海潤光伏、無錫尚德、東方日升六家企業(yè)。基本情況和評論如下。

　　產(chǎn)能利用率明顯回升，庫存恢復(fù)正常水平:晶澳6月份產(chǎn)能利用率明顯好轉(zhuǎn)，高佳6月份庫存為0，尚德目前產(chǎn)能利用率已從2季度90%上升到100%，海潤目前滿產(chǎn)，僅東方日升一家因為拉閘限電目前利用率90%。由于7，8月份是歐洲的節(jié)假日，我們認(rèn)為需求會在9-11月份迎來本次回暖的小高潮。

　　行業(yè)并購潮來臨，龍頭深化垂直整合:近期美國SunPower被法國Total收購，富士康宣布積極尋找合作對象進入光伏行業(yè)，REC大股東Orkla考慮出售REC股份，臺灣部分電池企業(yè)搖搖欲墜，很多人到晶澳另謀職位。

　　這些都預(yù)示著一輪光伏行業(yè)并購潮的出現(xiàn)，而出現(xiàn)的時點正是大規(guī)模平價到來之前。另一方面，龍頭公司普遍深化垂直整合策略，晶澳進入硅片環(huán)節(jié)，年底產(chǎn)能可達600MW，自給率20%，未來將提升到1/3。保利協(xié)鑫除迅速擴產(chǎn)之外，在砂漿回收、設(shè)備制造、輔料生產(chǎn)方面都有明顯整合趨勢。尚德同樣進入硅片環(huán)節(jié)，目前已可以自供50%。東方日升也考慮在下游太陽能燈具和電站項目有所突破。這是一個大企業(yè)不斷壯大，小企業(yè)或被收購或退出市場，財力雄厚的新進入者此時不進未來再無機會，非財力雄厚新進入者最好放棄念想的階段。我們認(rèn)為在本輪行業(yè)整合之中抓住絕對龍頭，即保利協(xié)鑫，以及能與保利協(xié)鑫形成共贏的企業(yè)，同時避開保利協(xié)鑫直接競爭對手，將是一條有效的選股主線。

　　產(chǎn)品價格企穩(wěn):保利協(xié)鑫長單價格未有進一步下調(diào)，目前穩(wěn)定在0.50美元/瓦水平?，F(xiàn)貨市場多晶硅、硅片、電池、組件在小幅上漲之后目前呈現(xiàn)橫盤態(tài)勢。我們認(rèn)為現(xiàn)貨市場可能在9-10月份的需求小高潮中進一步升高，雖然現(xiàn)貨市場成交量很小，但現(xiàn)貨價格幾乎已成為光伏股價波動的最敏感因素。拋開現(xiàn)貨的非理性波動不看，我們認(rèn)為長單價格將在下半年長期穩(wěn)定，不會出現(xiàn)新一輪大幅下調(diào)。

　　新技術(shù)發(fā)展突飛猛進:晶澳、尚德均表示在積極擴大鑄錠單晶產(chǎn)量，全年準(zhǔn)單晶出貨量將達200MW，而協(xié)鑫、海潤也都在嘗試。鑄錠單晶可以以多晶鑄錠的成本生產(chǎn)出接近傳統(tǒng)單晶的效率，我們認(rèn)為該技術(shù)將在2-3年內(nèi)全面鋪開。精功科技作為國內(nèi)生產(chǎn)單晶鑄錠爐先行企業(yè)，受益最為明顯。其他技術(shù)例如金剛石線、連續(xù)型多次填料鑄錠、尚德的Pluto技術(shù)、銅漿替代銀漿、晶澳的Secium技術(shù)等都取得了明顯進展，再考慮到未來開方機、切片機、絲網(wǎng)印刷機、以及層壓機等關(guān)鍵設(shè)備的國產(chǎn)化，使我們相信未來光伏行業(yè)的成本下降空間還非常巨大。

　　中國市場前景樂觀:尚德認(rèn)為今年中國需求可達1.5GW，晶澳更是提到2020年中國累計裝機150GW的夢想。

　　其實這又有什么不可能呢?最樂觀的測算下，2020年中國光伏總裝機=1800GW(中國2020年總發(fā)電裝機)*5%(2020年光伏發(fā)電占比5%，相對歐洲12%的目標(biāo))*4(利用小時倍數(shù))=360GW，而現(xiàn)在市場最高預(yù)期才50GW。

　　平價上網(wǎng)降低政策風(fēng)險:尚德的美國電站度電成本可達0.12美金/度，東方日升則認(rèn)為其可以做到0.60元/度的水平，均略超行業(yè)預(yù)期。考慮到全球消費電價都在上漲，我們認(rèn)為平價時點前移速度超過預(yù)期。明年全球光伏需求受政策影響將明顯小于以往，光伏市場的主要特點將從周期性波動轉(zhuǎn)向持續(xù)成長。

　　多省推出光伏上網(wǎng)電價方案

　　電子行業(yè)

　　山東省近日排出該省的光伏固定上網(wǎng)電價及其施行時間表，地面光伏并網(wǎng)電站2010年投產(chǎn)的補貼電價為1.7元/kwh，2011年投產(chǎn)的電價為1.4元/kwh，2012年投產(chǎn)的電價為1.2元/kwh。此前已經(jīng)出臺的江蘇省2011年上網(wǎng)電價為1.4元/元，青海省于5月出臺被業(yè)內(nèi)稱之為“930”的規(guī)劃稱，今年9月30日前竣工的光伏電站將可享受1.15元/度的上網(wǎng)電價。

　　上網(wǎng)電價政策將是未來趨勢--雖然我國是太陽能光伏電池及組件的制造打過，電池總產(chǎn)量超過全球的50%，但我國的光伏發(fā)電總量只有全球的不到5%，且光伏發(fā)電項目主要局限在西北部地區(qū)。我們認(rèn)為德國的上網(wǎng)定價政策將會作為合理的補貼方式，將成為我國效仿的方向。上網(wǎng)定價一方面通過利用電價中的“可再生能源電價附加收入調(diào)配“實現(xiàn)取之于民用之于民;另一方面，明確的上網(wǎng)定價機制有利于計算電站運營的合理收益，成為國家大力推廣光伏補貼的依據(jù)。

　　“十二五”建立光伏發(fā)電標(biāo)準(zhǔn)體系--中電聯(lián)標(biāo)準(zhǔn)化中心副處長表示，“十二五”末期將基本建立起光伏發(fā)電的標(biāo)準(zhǔn)體系。光伏標(biāo)準(zhǔn)出臺后，將有利于光伏行業(yè)朝著更健康的方向發(fā)展，同時行業(yè)將出現(xiàn)一系列的并購重組整合。過去兩年我國光伏電池產(chǎn)能擴大兩倍，其中22%產(chǎn)能來自“三級”廠商，未來的階段性調(diào)整中，這類企業(yè)將最有可能被兼并。