雪迪龍作為煙氣監測龍頭,保持了穩健的發展勢頭。脫硝監測CEMS高景氣可持續,而隨著工業鍋爐脫硫等政策升級帶來的市場擴容,有望給業績帶來超預期可能。
目前訂單同比增長近四成,全年訂單將超預期:截止8月底,公司新簽訂單約5.0億元,同比增長近四成,與去年全年訂單量相當。其中脫硝監測儀器訂單2.5億。脫硫監測儀器1.2億，工業過程分析及運維訂單約1.3億元。雖然公司沒有上調全年訂單預期(年初全年訂單目標6.50億元,同比增長30%),但我們預計全年超預期概率很大,預計全年訂單將達到7.0~7.5億元,同比增長近五成。

脫硝監測儀器絕對量高峰在2015年,高景氣度周期久于脫硝工程:預計今年底累計完成脫硝機組容量比例將達到55%,考慮目前脫硝機組均為大容量的機組(60萬千瓦居多),從投運的機組數量看,該比例僅約30%。后期隨著小機組脫硝上馬,盡管投運的容量與今年相當或有減少,但機組數量會增加,單臺機組需要監測儀器數量相同,因此后期監測儀器需求更大。公司預計脫硝監測儀器市場絕對量高峰在2015年,高景氣周期將維持到15年末,較脫硝工程(今年是脫硝工程量的高峰年)更久。

13-15年脫硝領域訂單約5億元/年:“十一五”電力脫硫監測儀器市場規模約25億元,由于工藝設計因素,脫硝監測儀器需求為脫硫的三倍,預計總規模約70億元。目前完成脫硝的機組臺數約30%,還有近50億元市場待釋放。按公司30%左右的市占率預估,13-15年脫硝訂單年均有5億元的訂單釋放,為公司業績增長奠定基礎。

脫硫監測儀器超市場預期,未來期待工業鍋爐發力:此前行業預估隨著電力脫硫結束,脫硫監測儀器需求會下滑,樂觀估計也是持平。但截止目前,公司脫硫監測儀器訂單1.2億元，好于預期。原因在于隨著環保政策的升級,小機組及小鍋爐也有脫硫需求。近期鍋爐排放標準升級,我們強烈建議關注工業鍋爐由于排放標準升級后帶來的潛在需求釋放(我國中小鍋爐約10萬臺,單臺脫硫監測儀器約20萬元,市場容量約200億),目前該市場屬于尚未啟動階段,但政策的出臺將加快該市場的釋放,同時也改變了脫硫監測儀器難增長的預期。

環境運維市場空間大,公司穩步推進:隨著環保監測市場興起,引入第三方來實施監測將有效降低環保部門的監管成本。最近出臺環境自檢要求,也明確推廣第三方運維模式。目前公司已經銷售脫硫脫硝監測儀器5800套,工業過程分析儀器3400套,按單臺年運維費用4~5萬元計算,公司潛在運維市場規模約4.0~5.0億元。當下公司簽訂運維臺數約1200套,年運行規模約5000萬元,成長空間很大。